| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月06日 13:59 |
作者： |
赵红 |
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投资要点：
水泥业务和金融业务双引擎带动公司上半年净利润增长76.17％。公司上半年实现营业收入33.81亿元，同比增长36.43％，实现归属与母公司净利润3.42亿元，同比增长76.17％，增幅超过收入增长的原因一方面由于公司的2条日产5000吨的水泥生产线投产，水泥业务产销量增加，更大程度上是因为公司控股的东北证券和参股的江海证券贡献投资收益1.71亿元，同比增长63.32％。
因煤电成本上升，公司水泥业务毛利率下滑3.99个百分点。公司上半年双阳和明城日产5000吨的2条水泥生产线于今年2月投产，产销量增加使得水泥业务实现收入19.74亿元，同比增长37.26％，但毛利率比上年降低3.99个百分点达到18.7％，因此水泥业务毛利总额3.68亿元，仅同比增长13.13％，低于收入增幅24.13个百分点。毛利率下降的主要原因在于，公司主要销售市场吉林省上半年42.5水泥销售价格（来源数字水泥网）为342.9元/吨，同比增长12.43％，而煤炭价格上半年平均价格为537.26元/吨，同比上升23.77％，煤炭成本上升幅度高于水泥价格涨幅为毛利率下降主因。
商品房和医药业务收入业绩贡献占比提高。公司上半年商品房和医药业务收入总计达到4.14亿元，同比增长14.14%，毛利率分别为42.96%和42.75%，比去年提高4.7个和1.8个百分点，贡献总体毛利达到主营业务的32.49%，比上年提高2个百分点。
涉足金融业已成为公司盈利的重要来源。进入金融业作为公司的发展战略之一，公司对金融领域的投资力度明显加快，除了前期持有东北证券30.71%的股权外，今年2月公司参与江海证券增资扩股，持股比例上升到30.076%。因证券行业盈利大幅增长，给公司带来1.71亿元的投资收益，同比增长63.32％，占营业利润比已经达到45.64%。
（详细内容请参阅附件）
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