| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月29日 14:10 |
作者： |
苏雪晶 |
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撰写时间： |
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事件评论
公司业绩弹性之一：水泥业务持续向好08年公司水泥业务贡献的收入占比67%，贡献的净利润占比44%，水泥业务是公司最重要的业务。我们认为：公司水泥业务未来3年将引来产品价格和盈利能力双双提升的局面。
产品价格上涨来自区域供需情况向好
需求旺盛
东北三省水泥需求约有一半来自基建；在振兴东北工业基地和国家4万亿投资的推动下，2009年东三省GDP增速计划都在12%以上，东北三省上半年固定资产投资增速高达46.53%，而水泥上半年产量增速达到27.35%；
未来的基建和城市农村建设至少能维持3-4年高增长：从目前待建项目来看，吉林-图们快速铁路（300公里）、靖宇-松江河铁路（100公里）、哈尔滨-齐齐哈尔客运专线（280公里）、哈大铁路西客站（30亿）、辽源-双阳铁路、松原-陶赖昭铁路等大项目，机场4-6个，另外还有风力发电基地（100亿），这些大型项目将保障未来3-4年的高增长。
供给有限
吉林和黑龙江目前除了公司以外没有在建熟料生产线；金刚在建的两条线（2*4000t/d）、宾州水泥在建的一条线（1*5000t/d）由于资金和石灰石资源缺乏均已经停滞；公司在吉林未来有3条生产线投产（合计熟料产能370万吨），在黑龙江有2条线投产（合计熟料产能250万吨），新增供给压力小；
只有公司建线、其他公司不建线的原因：东北三省石灰石资源比较贫乏，其他企业因为缺乏石灰石资源无法建线；而公司在吉林和黑龙江拥有的石灰石储量约25亿吨，占到两省总储量的70%，稀缺资源的排他性占有使得公司具备独特的优势。
落后产能比例很小：主要原因是东北的基建需求占比较大，落后小产能不能满足市场的需要，被市场淘汰。（详细内容请参阅附件）
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