| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年08月05日 15:58 |
作者： |
张英娟;蒋婷婷 |
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投资要点:
报告期内，公司实现1-6月实现营业总收入28.8亿元，同比增长15.06%；利润总额4.98亿元，同比增长15.31%；归属母公司的净利润3.15亿元，同比增长10.95%，对应EPS为0.34元。
点评：
增值税防伪税控系统稳健增长：作为公司的传统优势产品，增值税防伪税控系统及相关设备在报告期内实现收入9.04亿元，同比增长12.65%，占主营业务收入31.65%，随着一般纳税人门槛的降低，加之月初公告的服务费的下调，我们认为会有更多的潜在客户转变为公司的实际客户，下半年该业务依然会稳定增长。
渠道分销贡献主要收入增量：报告期内，渠道销售实现收入14.7亿元，同比增长27.19%，公司通过完善渠道建设，与通用设备厂商签订分销、代理协议，不断提高服务渠道的营销能力和市场化意识，为主营业务贡献了51.32%的收入。我们认为遍布全国的营销网点是公司的的一大核心优势资源，未来该业务依然保持高增长趋势。
网络、软件与系统集成利润增长提速：报告期内网络、软件与系统集成业务实现收入3.79亿元，与去年同期基本持平，占主营业务收入13.22%，公司通过扩大自主软件产品的研发和推广，加之销售渠道复用，毛利率同比增长15.45%，达到35.2%。值得关注的是该业务中公司自主软件的推广，未来公司的财务软件以及行业化的系统集成成长空间依然存在。（具体内容详见附件）
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