| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2009年08月04日 14:17 |
作者： |
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光大证券各项主要业务历年排名基本在5-10名之间，属于国内券商行业的第二集团。除在证券公司传统的经纪、自营、投行、资管四大业务全面铺开以外，还在期货、直投、基金等多项业务方面开拓发展，形成了有利的业务条线格局。
光大证券在盈利成长能力指标上和中小券商一样保有高速增长的能力，甚至是有胜出的地方；而在净资本增长上虽然落后于中信，但远胜长江、国元等中小券商。综合两者来看，光大介于领先的大券商和中小券商之间定位为其带来独特的优势，它的上市将会改变目前上市券商股投资格局中“非大即小”的简单思路，弥补了上市券商的代表性，提升板块及其自身的投资价值。
综合考虑光大证券的行业地位、总股本等多方面因素，我们认为其定价将介于大型和中小型券商之间，稍向大型券商靠拢。由此，我们对其给定30~38倍的09年PE区间，我们预测光大证券0.75元的每股收益对应每股价值为25元~29元。
光大证券网上发行价格21.08元，比大多数券商的询价上限高，但仍在一个比较合理的范围内，显示机构投资者对该股较为热情。我们预计对光大的网上申购热情将超过中国建筑，吸引申购资金量达到9000亿，对应中签率为0.85%，考虑到向网下回拨后，最终中签率为0.7%。
从近期新股的表现来看，在市场流动性充裕、投资积极性较高的情况下，新股首日涨幅大幅超过合理估值区间的现象比较明显，所以对新股首日表现可以更乐观些。在首日涨幅达到100%的假设下，申购光大证券的年化收益率将达到31.5%。（按一年45个有效申购周计算）。
建议投资者申购。（具体内容详见附件）
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