| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年07月31日 14:25 |
作者： |
天相消费品组 |
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摊薄每股收益0.267元，基本符合预期。公司2009上半年实现15.89亿元，同比增长15.37倍；营业利润1.13亿元，去年同期亏损0.38亿元；净利润8453万元，去年同期亏损3815万元；归属上市公司股东净利润6286万元，去年同期亏损3753万元。公司2009中期摊薄每股收益0.267元。
公司重大资产重组完成，公司主业已变更为色纺纱业务（出口与内销各占50%左右），成为该领域的世界级龙头之一。公司上半年经营业绩同比大幅提升，主要得益于以下三点：
合并报表范围扩大：公司2009上半年资产重组完成，置入的色纺纱资产纳入合并报表；而去年同期合并范围仅包括原飞亚股份资产；?资产盈利能力发生质的变化：色纺纱业务具有时尚、环保、科技等差异化竞争优势，盈利能力和发展前景明显好于传统坯纱业务；置入的色纺纱资产经营业绩稳定增长；原飞亚股份资产呈现恢复性增长，主要得益于色纺纱技术改造和开台率上升。
置入的色纺纱资产2009年1-4月净利润1759万元，该部分利润归原股东而非上市公司股东所有；2009上半年公司合并报表口径内实现净利润合计8453万元，扣除1-4月净利润和少数股东损益后归属上市公司股东净利润6286万元，摊薄每股收益0.267元。
我们继续看好公司下半年经营业绩，预计公司2009合并报表净利润为1.78亿元，同比增长24%左右（2008年净利润为1.44亿元，数据来自于公司编制的备考合并损益表），增长动力主要来自于两方面：
行业景气回升为公司业绩增长提供良好的外部环境；?置入的色纺纱资产业绩持续稳定增长；原飞亚股份资产业绩持续恢复性增长。
我们预计公司2009-2010年的摊薄每股收益分别为0.67元和0.90元，以7月30日收盘价13.52元计算，对应的动态市盈率分别为20X和15X，维持“增持”评级。
风险提示：原飞亚股份资产业绩增长可能不达预期、原材料涨价可能损害公司毛利率。（具体内容请见附件）
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