| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年07月29日 14:15 |
作者： |
程思琦 |
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撰写时间： |
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事件：
7月28日，公司发布的业绩快报显示，2009年上半年，公司实现营业收入14,652万元，同比增长40.6%；营业利润2,473万元，同比下降12%；归属于母公司净利润2,260万元，同比增长2.4%；实现基本每股收益0.25元。
点评：
1、北斗星通主要从事卫星导航定位产品的研发、生产和销售，以及基于位置的信息系统应用和基于位置的运营服务业务。公司主要产品为高精度GPS导航板卡、接收机，2008年收入占比约为82%；其它收入则来自基于位置的信息系统应用和运营服务，如公司的海洋渔业导航营运新业务。
2、2009年上半年，公司海洋渔业新业务如期实现爆发性增长，拉动了公司营业收入高速增长。因海洋渔业新业务的毛利率较低（2008年仅为13%左右），而同期公司高毛利率的原有卫星导航定位产品业务（2008年毛利率约为41%）增速较慢，导致公司综合毛利率出现较大幅度下降，营业利润、利润总额随之同比出现下降。
3、公司从事的卫星导航定位产业是我国明确战略扶植的产业，且公司在基于北斗系统的导航应用领域具有先入优势和一定的垄断优势，随着我国北斗系统导航应用的逐步推广，预计未来公司仍将保持高速增长态势。我们暂维持对公司2009、2010年每股收益分别为0.55元、0.74元的盈利预测，对应目前股价，2009年的动态PE为59倍，估值相对较高，我们给予公司“中性”的投资评级。（详细内容请参阅附件）
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