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投资要点
传统与现代相结合的大型中药生产企业。天津中新药业是历史悠久的，以中药创新为特色的，在新加坡和上海两地上市的大型医药集团。旗下拥有天津隆顺榕、乐仁堂、达仁堂等数家中华老字号企业,此外还有中药六厂等现代中药标志性企业，并与葛兰素史克、以色列泰沃、美国百特、韩国新丰等全球知名药企联手合资。公司共有中药保护品种21个，独家生产品种109个,涵盖心脑血管,解热镇痛,呼吸系统,消化系统,降糖,抗病毒,抗肿瘤等多个领域。
剥离不良资产、营销改革、布局全国。在经历了06/07年连续两年亏损的情况下,公司在新任董事长的带领下启动了全方位的改革调整，公司对经营效益连年亏损且未来短期内不纳入公司重点发展战略的分子公司进行关闭、剥离与转让，提高了资产质量，企业亏损显著减少。由于之前的营销和管理问题造成公司只是一个天津范围内的区域性医药企业,经过2007、2008年的改革调整，公司的营销能力有了显著的提升。2008年，中新药业实施了津药走向全国的战略。未来几年，公司的目标是天津及周边地区和其他省市的销售占比从7：3转变为3：7，OTC渠道销售占比从原来的90%下降到55%。我们认为公司改革的决心以及明确的战略目标将会继续在今明两年的业绩上有所体现,而这种量到质的转变将会使公司形成跨越式的发展。
盈利预测和估值。公司制定了21个大品种的发展战略计划,通过营销和管理改革,公司计划到2011年，4个品种收入过亿、7个品种收入过5000万、6个品种收入过4000万和4个品种收入过2000万。我们预计公司09/10年净利润分别为2.9亿和3.4亿元,每股收益0.78和0.92元.09年动态PE只有23倍,远远低于目前中药28倍的行业平均水平,所以公司价值明显被低估,给予其“增持”的投资评级。（详细内容请参阅附件）
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