| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年07月21日 15:02 |
作者： |
任静 |
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投资要点：
业绩增长明显：上半年公司实现营业收入24421.50万元，比去年同期增长20.84%，实现净利润64,70.47万元，较去年同期增长58.13％。EPS0.48元，每股净资产6.23元，ROE7.7％，每股经营现金流0.75元，同比增长241％。
盈利维持高水平：上半年公司原药收入占总收入的74％，实现收入1.82亿元。同比增长27％，毛利率46.68％，同比略降1.83％；制剂业务毛利率虽然不及原药，但上半年也有20.78％，同比略增2.2%。
整体毛利率维持在40％以上的高位。
出口保持高增长：上半年公司收入的92％来自国外销售，在国内销售收入同比下降21％的同时，国外销售增长27%,同时，出口退税率较去年同期增加4个百分点，也促使国外市场的开拓积极有效。
募投项目进展顺利：募投项目的500吨/年氟草烟原药项目已建设完毕，现正进行调试，预计下半年将正式投入运行。3000吨/年毒死蜱原药和600吨/年丙环唑原药项目厂房已建设完毕，现已进入设备采购阶段，预计年底前投产。
较好的分配预案：中期分配预案是，每10股派发现金红利3.8元（含税），每10股转增5股。
维持原有业绩预测：公司在中报中预告，三季度业绩将同比增长50－80％。我们原有全年业绩预测净利润13297万元、EPS0.99元，同比增长52％，符合公司预测低限。鉴于新项目投产还有一定的不确定性，暂时不调整业绩预测。近期公司股价在业绩高增长支撑下涨幅较大，目前估值已高于行业平均水平，不再继续推荐。但长期依然是我们重点关注的技术型可持续发展的农药公司之一。（详细内容请参阅附件）
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