| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月17日 13:51 |
作者： |
唐亚韫 |
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撰写时间： |
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投资要点：
宁波银行发布公告，修正2009年中期业绩预告修正后预计2009年1-6月份公司净利润与上年同期相比下降小于5%。业绩预告出现差异的主要原因是公司2009年二季度贷款增长较快，拨备提取超预期。2、受到宏观经济环境影响，公司存贷款利差及净息差有所缩小。
作为基于以出口经济和中小企业为主的宁波大本营的宁波银行而言，在此次经济危机中受到的影响要明显大于其他上市银行；集中体现在银行资产质量的变化上，我们预计宁波银行中期依旧能够实现不良贷款率的下降，不良贷款余额是否能实现下降则取决与银行核销的力度，不过在宏观经济保持稳定，出口下半年有望逐渐回升的背景下，银行未来不良贷款余额继续增加的速度和空间都在逐步缩小。
预计在宏观政策和经济运行状态保持稳定的前提下，与行业的情况类似，宁波银行的净息差也将在二季度寻底以后逐步震荡回升。
宁波银行目前的2009年的动态估值水平PE在23倍，PB在3.3倍，在上市银行中不具有明显的估值优势，暂时维持中性评级，对其投资的关键点在于其经营优势的确立，我们对于其定位于长三角地区的区域商业银行，并重点服务中小企业的战略长期看好，但是这种战略在短期内可能不会给银行带来明显的经营优势。（详细内容请参阅附件）
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