| 来源： |
东莞证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月30日 15:27 |
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投资要点：
? 中药饮片行业处于高景气期。根据国家统计局数据，1－2 月中药饮片行业收入同比增长74%。公司作为行业领先企业，中药饮片品种、规格多，适应不同客户需求，收入增长预计高于行业增速。一季度公司在广东、福建和广西等地新进入部分医院，复制“制订标准-专家推荐-医院认同-患者使用”终端消费盈利模式，实现外延扩张。我们预计一季度公司中药饮片收入增长超过100％。
? 启动由区域性企业向全国性企业升级计划。公司今年1季度正式收购了北京隆盛堂及吉林新开河人参，这标志着公司从广东区域性品牌向全国性进军迈出了重要的一步。公司未来的发展战略就是以中药饮片为中心，加强对产业链上下游的整合。向上游延伸主要是建立中药物流港，同时在西南、西北、东北等药材主要生产区建立药材粗加工基地；而开发如药膳、西阳参含片、保健茶等下游快速消费品，以及建设中医院等，都是拓展产业链向下延伸方向的动作。
? 进军OTC顺利。今年四月份，公司与一致药业展开中药品类战略合作，正式进军OTC市场。从我们跟踪的数据来看，“店中店”模式销售良好，这就为公司以后发展提供了较好的模式，预计康美“店中店”模式将辐射至其他大型连锁药店，连锁药店终端实现大规模覆盖，从而拉动中药饮片销售额更加高速增长。
? 未来的几大看点：国家中医药产业规划扶持；进入基本药物目录在提高报销比例的同时（报销比例从85%提高至100%）更将消费下沉至社区和农村、消费市场扩大；甲型流感会是消费重要催化剂。无疑行业企业都将受益，机制灵活的民营企业在这个行业将大有作为。预计2009年～2010年的每股收益为0.29元、0.37元，对应的市盈率为28.13倍、22.05倍，建议投资者给予关注。（具体内容详见附件）
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