中兴通讯：09亮点在中国 2010年亮点在新兴市场 |
| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月29日 14:40 |
作者： |
陈运红 |
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基本结论、价值评估与投资建议:
危机见底的预期日益强烈，新兴市场电信投资将率先反弹，中兴海外市场下半年将重回升势。
市场对于金融危机见底的预期日益强烈，国际资本重新流入部分基础面稳健的新兴市场如南美和亚非国家，而东欧和中亚国家外债负担较重，违约风险依然高企，并不被外围资金看好。
1H09中兴海外业务增速预计为4.1%，2H09海外收入增速预计为18.6%，09年下半年海外增长主要动力来自于经济率先复苏或资源出口型新兴市场如巴西、印度、俄罗斯以及非洲石油产国如阿尔及利亚、埃塞俄比亚、利比亚、尼日利亚等。
中兴的国际综合竞争力连续3年持续提升，09年-10年中兴有望成为全球电信市场最具成长潜力的公司。
09年中兴占全球电信设备及终端市场份额预计为3.0%（08年2.25%、07年1.59%）：2009年全球电信设备及终端主要厂商合计收入预计为2848亿美元，较08年下滑-1.24%。然而，2009年中兴收入预计为85亿美金，逆势增长30%以上。
2009年中兴无线系统占全球份额由08年6%将提升到09年的9.3%。2009年全球电信市场增长的亮点在中国的3G投资，而中兴在国内3G份额总体最大，TD份额35%、CDMA份额40%、WCDMA21%。
从企业生命周期看，09年-11年中兴正处于上升阶段的盛年期，2012年将进入成熟期。未来3年公司仍具广阔的成长空间，区域发展空间看欧洲和美洲发达市场的有效突破，业务空间看WCDMA、数据通信和固网等市场份额提升。
从固网全球份额看，08年中兴固网份额约3.46%，09年预计为4.4%；从数据与光通信份额看，08年公司占全球份额为2.9%，09年份额预计为3.40%，份额增长动力来自于亚洲和中东非洲等新兴市场需求拉动。
从区域分布特征看，09年中兴无线系统占欧洲份额预计为1.2%、北美仅为0.32%；09年中兴数据与光通信占欧洲份额预计为0.23%，而北美份额0.14%。
2009年公司增长亮点在于国内3G系统投资和3G终端的爆发性增长，2010年主要增长动力来自于新兴市场的恢复性增长，2011年公司的可持续增长关键看欧美发达市场的有效突破。
（具体内容详见附件）
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