| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年06月09日 15:25 |
作者： |
裘孝锋 |
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撰写时间： |
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资本支出、融资计划和财务费用公司2009年的资本支出计划调整为90亿左右，2010年在80-90亿。另外考虑到公司资产负债率高，并且2010年继续有高额的资本支出计划，公司也在考虑股权融资计划。之前公司借的部分银行债务利率比较高，为了降低财务费用，公司对部分债务进行了替换，财务费用这一块会下降一些。
钻井船的费率和利用率情况公司自己的判断是，从全年来看，自升式费率会个位数下降。即使油价反弹，也可能会下降，因为新增装备比较多。半潜式上半年问题不大，但下半年有压力。目前自升式船的日历天使用率在92，3%。
Awilco的一些最新情况根据公司的判断，并购Awilco对今年业绩的影响能持平，或略微有所摊薄。7条自升式船，一条在中东，6条船在国内，客户都是中海油。第八条还在新加坡建造，预计在今年7月交付，作业合同正在谈判中。三条半潜式平台继续在烟台建造。
我们对于全球自升式钻井船的判断从全球市场来看，目前全球自升式钻井船还处于量跌价微跌的一个状况，还需要一个价量齐跌的一个过程。据ODS数据显示，全球自升式钻井平台有68条目前处于没有合同的状态，而压力更大的是，09、10、11三年自升式新增数目分别达到31、26和15。另外从需求方来看的话，还在采取“坐观其变”的态度。
投资建议：根据最新的费率情况，我们下调了公司的业绩预期，对于09、10年的业绩从此前的0.80、0.89下调到0.72、0.79元。公司的业绩对于油价上涨短期没有弹性，唯一的机会来自于油价的大幅上涨带来的估值提升。建议适当配置来对冲潜在的油价暴涨风险。
（详细内容请参阅附件）
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