| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月09日 14:37 |
作者： |
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报告关键要素:“再造神华”的规划充分展现了公司后期发展的宏伟蓝图，煤炭业务依然是发展的重中之重。公司煤炭业务经营情况好于我们的预期，调高公司盈利预测。集团非上市煤炭资产及煤制油项目注入预期强烈。维持公司“增持”的投资评级。
事件:中国神华召开股东大会。我们受邀参加了公司的股东大会，与公司高管就公司经营现状及未来发展进行了较为深入的交流。
点评:“再造一个神华”——公司新五年计划。在金融危机的背景下公司仍然提出了“科学发展、再造神华、五年实现经济总量翻番”的发展战略。公司一方面通过自主建设储备项目，另一方面依托集团的资源优势和海外资源收购，来实现规模扩张的目标。公司将紧抓扩大煤炭生产能力，新建内蒙古新街和陕西榆神两个亿吨级矿区；同时，相应升级铁路港口运输系统，合理布局火力发电业务，做强煤炭—运输、煤炭—发电两条产业链。
煤炭业务将成为“再造神华”的主力军。根据公司管理层预计，在公司经济总量翻番的目标中，煤炭业务的贡献度将达到60%以上，成为“再造神华”的主力军。
公司目前JORC标准下的煤炭资源量达180亿吨，为目前世界上最大的煤炭上市公司。公司未来5年的资源扩张主要来自上述新街和榆神项目，其中新街项目已经取得探矿权，预计可新增储量100多亿吨；榆神项目已经取得探矿权，目前正在勘探阶段，预计可新增储量100多亿吨。这两个项目未来有望分别贡献1亿吨的产能，最早有望2012年投产，为公司未来5年实现“再造一个神华”奠定基础，公司目前规划未来五年，公司原煤产量将于2013年达到5.3亿吨。
自08年始，公司增产主力矿井已经从神东矿区，逐步切换到另外三大矿区。未来3年内，公司建设中的布尔台煤矿、哈尔乌素露天矿、胜利一号露天矿、黄玉川煤矿四个矿的产能将逐步释放，上述四矿的设计年产能可达到7000万吨。哈尔乌素和布尔台煤矿09年新增产量将达到1500万吨左右。（具体内容见附件）
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