| 来源： |
银河证券 |
发布时间： |
2009年06月02日 08:01 |
作者： |
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近期，银河证券对中国神华（601088，收盘价27.00元）进行了调研，与公司相关人员就公司生产经营情况进行了交流。
公司煤价将维持较高水平
2009年公司的主要生产经营目标是：商品煤产量达到1.97亿吨，煤炭销量达到2.2亿吨，发电量达到941亿千瓦时，售电量达到871亿千瓦时。
今年一季度，公司已完成国内长约销售合同的签订目标。公司2009年港口下水动力煤（5500大卡）国内长约销售合同价格为540元/吨（含增值税），较去年上涨约18%。近期秦皇岛港的5500大卡的现货动力煤价稳定在580~590元/吨。银河证券认为，煤炭长约合同价格与现货价格接轨是大势所趋，在未来的煤电博弈中，煤炭企业的话语权会越来越强，公司的煤炭售价在下半年也有望维持较高水平。
公司2009年一季度的自产煤生产成本上升较快，单位生产成本为81.2元/吨，同比上涨23.4%。成本上涨主要源于四个因素：一是新投产的布尔台等煤矿的建设成本较高（2006年开建）；二是神东矿区的矿务工程费有所增加；三是部分矿区的医疗体制及社保体制变革导致人工成本上涨；四是煤炭洗选费用增加，以及地方政府的土地税及采矿权价款增加。由于自产煤生产成本中的增加部分具有一定刚性，银河证券认为公司今年的生产成本将显著高于2008年水平。
公司具备较强成长能力
作为目前世界上最大的煤炭上市公司，公司具有较强的成长能力。公司目前JORC标准下的煤炭资源量达180亿吨，未来5年的战略性扩张和资源储备主要来自两个储备项目。一是内蒙古鄂尔多斯的新街项目；二是陕西榆神项目。两个项目有望于2012年投产，如果进展顺利，公司未来5年将实现煤炭产能和产量翻番。
公司一直在海外积极谋求扩张。去年11月，公司以13.08亿元获得了澳大利亚Watermark煤田约10亿吨优质动力煤储量的探矿权（未来获得采矿权预计还需2亿澳元）；公司在印尼南苏门答腊的煤电联营项目也在积极运作；公司也在积极争取蒙古国的焦煤项目，若成功竞标开发，未来国内的焦煤供应将基本不需要进口，且公司在焦煤领域将确立领先地位。
除公司目前的煤炭资产和自身扩张外，神华集团还拥有西三局、蒙西、乌海等煤炭资产。根据公司A股上市承诺，未来2~3年，神华集团煤炭资产的注入可能性较大。集团的煤制油项目开发进展顺利，去年12月31日已顺利产油，该项目是具有自主知识产权的国家能源项目，公司未来可能进行收购。
公司的现金储备充裕，若公司逐步开展上述资产的现金收购，将会直接增厚公司的每股收益。另外，公司将适时回购公司已发行A股、H股的各不超过10%的股份，若顺利实施，公司的股本将减少，股东权益将获得增厚。 银河证券
原载于：每日经济新闻
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