| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年06月08日 15:15 |
作者： |
李珊珊 |
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存款增速慢可能有去年年底冲高因素，盈利完全符合预期。09年1季度末北京银行总资产4418亿元，较年初增长5.9%。贷款总额2182亿元，较年初增长13.0%；存款总额3368亿元，较年初增长6.6%，远低于贷款增速，可能有去年年底存款冲高的因素。1季度债券投资增长13.6%，略高于贷款，债券投资的大幅增长主要是配置了265亿的持有至到期债券投资，这块05年以后一直没有配置；而同业资产余额则较年初大幅下降。1季度实现股东应享净利润15.03亿元，同比下降5.8%，实现每股收益0.24元，完全符合预期。
1季度利差降幅超预期，但成本收入比和拨备计提亦低于预期。我们按照期初期末平均测算的1季度净利差和净息差为2.23%和2.35%，环比大幅下降了43和45个基点，降幅超出我们的预期，但1季度业务管理费同比下降了19.1%，成本收入比仅为18.4%，低于预期；同时资产减值准备仅有1285.6万元，也低于预期。
不良贷款持续双降。1季度末不良贷款余额29.02亿元，比年初减少0.85亿元，不良贷款率1.33%，比年初下降0.22个百分点。拨备覆盖率186.27%，比年初提高6.04个百分点。
维持盈利预期和审慎推荐评级。北京银行资产质量安全性高，贷款扩张速度快。09年业绩正增长的确定性较高，具有攻守兼备的投资价值。我们同时下调了全年成本收入比、利差和信贷成本的预期，维持09/10年0.91/1.02的盈利预期。目前09年动态PE和PB分别为13.6和2.0倍，PB和行业平均相当，PE略高于行业平均。维持审慎推荐评级。(具体内容请见附件)
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