| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月08日 15:05 |
作者： |
付立春;崔秀红 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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中国的天然气市场将持续供不应求的状况，液化天然气因其自身独特的功用与优势具有广阔的市场。虽然LNG进口持续增加，短期LNG市场需求面临一定压力，但长期而言国产LNG的市场潜力仍然较大。
广汇股份目前是国内小型LNG的龙头，对公司贡献比例超过5成，发展的瓶颈是气源的规模与价格。受产业强周期影响，公司房地产销售进度与价格压力较大。
围绕LNG，公司规划推进着库车项目、煤化工项目，以及与TBM公司合作，打通气源瓶颈。若项目成功，公司资源空间扩大，LNG产能成倍提升；但同时，项目的市场、政策与技术风险不容小觑，密切关注项目的进度。
长期来看，广汇股份的优势凸显，风险也在放大。公司所在地区资源丰富、成本低，公司资源空间逐渐打开，受惠于当地政府与国家西部开发与能源政策扶持；风险则体现在市场地位受到挑战，政策风险、金融与人力资本不足。
今明两年公司LNG毛利难以提高，房地产销量可能增加但价格难上涨，公司盈利能力保持增长的难度大。
预计今明年收入会有所降低，利润增长有限。公司的市盈、市净率水平公司缺乏投资吸引力。建议谨慎持有，密切关注公司新项目的进展。(具体内容请见附件)
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