| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月08日 13:37 |
作者： |
罗旷怡 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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投资要点：
公司主营宏图三胞计算机连锁销售，是目前国内最大的专业化IT连锁卖场。2008年公司连锁业务实现营业收入90.7亿元，门店家数达到176家，分布在江苏、上海、安徽、浙江、福建、江西、北京、山东等六省二市。
从国外来看，专业连锁是IT销售的发展方向。从国内来看，目前传统的电脑城仍然是主流，专业连锁凭借较为完善的售后服务以及较高的诚信度开始逐步抢占市场份额。但是苏宁、国美等家电卖场、电脑城仍然具有很强的竞争力。
公司在IT销售领域经营多年，积累了丰富的行业经验，优秀而稳定的管理团队是公司难以复制的竞争优势。同时公司专业化的红色快车售后服务为产品销售提供了强大的支撑。
面对不确定的市场环境，2009年公司将采取在优势区域深挖渠道、完善门店布局；在新区域增加布点，扩大市场接触面的较为稳健的开店策略。
虽然IT专业连锁模式的发展前景诱人，但是从中短期来看，我们认为相对于几千亿的市场容量，公司90亿营业收入所占市场份额仍然较小，持续增长的确定性还有待观察，给与连锁业务25倍PE比较合理，公司A股对应合理价格为12元，2009年公司房地产业务有望增厚每股收益0.10元左右，所以综合我们给予公司目标价位15元，首次给予谨慎推荐评级。(具体内容请见附件)
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