| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月27日 14:13 |
作者： |
赵新安 |
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投资要点：
2008年在主要券商排名中，广发证券实现净利润排名第4位。
广发证券净资产收益率和营业利润率分别为23.33%和56.14%，与大型券商相比尚属上乘。
我们认为，流动性充裕仍可使换手率持续活跃，但上升空间已经不大，今后交易额的扩大将取决于指数上升所带来的存量流通市值增长、及限售股解禁带来的增量流通市值增长。敏感分析表明，假设换手率不变，存量流通市值的上升将带来交易额的上升。因此，基于交易持续活跃的预期，我们判断证券行业全年业绩快速增长可期。
在2009年日均股票交易额1500亿元、自营业务收益率20%的乐观假设条件下，预计广发证券2009年的净利润大约为44.67亿元。
上市公司吉林敖东、辽宁成大和中山公用分别持有广发证券25.78％、25.94％和14.25％的股权，在乐观估计下，广发证券2009年的净利润大约为45亿元，则三家上市公司可获得的投资收益分别为11.51亿元、11.59亿元和6.41亿元。
假设2009年三家公司的主营业务收入与2008年相比变化不大，则三家公司2009年每股收益分别为2.2元、1.4元和1.16元，按目前的股价对应的市盈率分别为16.1倍、19.5倍和18.6倍，给予三家公司谨慎推荐的评级。（详细内容请参阅附件）
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