如何做好中小板市场的领路人

　　自2004年5月27日正式启动算起，中小企业板今天正好走过五年，其平稳运行和健康发展获得了市场和社会肯定。中国证券发行保荐制度自中小企业板开始推行，在一定程度上，中小企业板的成功亦可视作保荐机构的成功，更是保荐制度的成功。正是一家家勤勉尽责的保荐机构从万千企业中遴选出一批优秀的中小企业，才保证了市场质量，增强了投资者对资本市场的信心。近日，本报记者采访了国信证券、平安证券、广发证券这三家中小企业板保荐业务的领先者，聆听他们细谈：

　　以珠三角为核心的广东是中国中小企业成长的沃土，这对总部设在广州的广发证券来说，可谓近水楼台，天时地利。深交所中小板市场推出5年来，广发已成功保荐24家企业上市，占中小板上市公司总数的8.79%，承销总金额为89.8亿元，占市场融资总额的7.4%，2008年保荐上市企业家数更名列同行业第一，可谓成绩卓著。
　　广发证券投资银行部总经理钮华明从1997年开始就投身广发投行，是公司投行业务发展壮大的见证人。他认为，草根出身的广发证券和中小企业、民营企业有着天然的接近性，多年来已经在摸索中形成了鲜明而有竞争力的投行特色，那就是把工作重心放在中小企业业务上，将发掘和研究客户的触角深入大的产业背景之中，长期跟踪目标客户群、适时进行战略引导，通过提供专业的创新服务，帮助中小企业不断发现和提升内在价值，从而实现与广大中小企业共同成长。

　　一、深入产业前沿、积极培育高质量的上市资源
　　在中国大券商中，广发证券是一个比较特殊的“例外”，他没有大的国有机构背景，地方色彩也很不明显，这决定了广发投行从一开始就只能走五湖四海的专业化基层路线，这客观上倒为他们积累了很多中小企业资本运作的业务经验。钮华明表示，深圳中小板的推出，确实使公司这一方面的投行业务优势得到了很大的发挥。
　　据他介绍，多年来，公司已在北京、广州、上海、成都、杭州、沈阳等15个城市设立投行业务服务网点，形成了全国性的服务网络。公司充分利用服务网点多的优势，与深交所、各级政府部门等多方合作，主动为各行业优秀中小企业提供专业服务，从培育中小企业的上市意识，到利用专业团队为企业解决各类生产经营中的疑难杂症，均受到众多中小企业的欢迎和认同。自中小板市场设立以来，广发投行累计与190多家企业签订辅导协议，保证了充沛的后备上市资源。
　　企业进入保荐大门之后，广发把确保公司不“带病上市”作为工作的首要标准，建立了严格的多层次内部审核制度，在辅导中及时发现并纠正企业的种种不规范，从业务经营、内部管理、组织结构等方面引导和促使企业规范运作，为企业未来的健康发展奠定坚实基础。

　　二、以提升价值为中心，凸显专业服务的“含金量”
　　钮华明介绍说，广发投行通过多年的实践，深刻认识到，投行的竞争就是客户资源量的竞争，而只有坚持致力于依靠专业力量，来挖掘和提升客户价值，才可能建立起、维护好与客户的长远关系，把投资银行的雪球越滚越大。
　　中小企业发展普遍不均衡，其内在价值也很难准确判断。中小板市场设立后，广发一开始就坚持以发现价值、创造价值为出发点。除严格按照规定对拟上市公司进行辅导与尽职调查外，公司特别注重结合企业生产、销售、盈利模式、研发水平等基本情况与国家产业政策，寻找企业优势，挖掘企业价值，与企业、行业协会等有关部门积极沟通，扬长避短，合理确定企业的行业地位，明确业务发展目标，确定募集资金投向。
　　上市后，除持续督导上市公司履行规范运作、信守承诺、信息披露等义务外，公司更注重提供价值提升服务，及时了解、研究行业竞争格局变化、技术更新、上下游企业、行业政策调整等相关信息，与公司管理层沟通，必要时引导公司调整发展战略，并通过资本市场实现战略调整。目前，在公司保荐的中小板上市公司中东方锆业已完成非公开发行，达意隆已公布非公开发行股票预案。
　　他还介绍，除了一线团队之外，广发投行在行业研究、质量控制、证券销售等环节，分别形成了一批“看不见”的团队，通过为一线充当?t望哨、把门人和带路者，使丰富投行服务内涵得到资源和制度的保障，

　　三、深化对市场的认识，让创业板业务走得更快更稳
　　钮华明认为，即将推出的创业板与中小企业板相比，创业板的特点将更加鲜明。尽管创业板与中小板在发行上市标准、上市规则、交易规定等方面存在差异，但由于两者服务的对象都属于具有一定成长性的中小企业，同样应该是广发的“拿分强项”，因此，应该认真总结中小板业务上积累的宝贵经验，为创业板的业务开拓提供有益的借鉴。
　　他提出，一方面，未来广发将坚持以价值为中心的发展战略，以中小板与创业板为共同平台，为不同特征的中小企业提供全方位的资本市场服务，通过提供更加深入到位的专业服务，以谋求客户价值的发现和增长来树立品牌，赢得更多中小企业的认同。从我们的接触来看，一大批创新型企业家极具谋略、恒心、智慧，一旦为社会所发掘、认识，完全可以为股东创造巨大的价值。深信丰富的上市资源、良好的制度建设会使创业板将成为继中小板之后的又一市场亮色。
　　另一方面，要以改革和完善发行体制为契机，为中小企业上市后能实现长期健康发展提供有效的专业保障。证监会最近发布的《征求意见稿》显示，这次改革的意义极其深远，它不只是改变游戏“规则”那么简单，其实质是让新股投资完全回归到投资的本位。应该看到，保荐承销机构在这一改革中大有可为。
　　钮华明最后透露，几个月前，公司已抽调精兵强将组成专攻创业板市场的核心团队，正在精心筛选适合创业板标准的优质中小企业，从严把关，认真辅导，争取第一批推荐上市。他说：“只要我们坚持以客户的收获作为投行工作最大意义这一准则，就有理由相信广发投行的创业板之路会走得更快更稳！”