| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月19日 13:47 |
作者： |
李军政 |
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撰写时间： |
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公司主要产品是直9系列直升机，业绩平稳。公司产品包括直9系列、H425、HC120直升机、EC120直升机机体、运12系列轻型多用途飞机、航空产品复合材料零部件、转包生产国外航空大部件等。此外公司参股的安博威公司组装巴西航空工业公司的ERJ145支线客机。目前公司90%的收入来自直升机，其中80%以上来自直9系列，10%来自外贸转包，过去三年营业收入稳定微升，综合毛利率维持在11%左右。
公司长期前景看好，但短期成长性有限。由于我国低空管制尚未开放、国产发动机性能落后等因素影响，我国直升机产能和市场空间有限，而且公司军品占比过大，严重影响利润空间，复合材料和转包业务尚未有效开拓，短期内成长空间有限。未来公司的成长主要来自复合材料和转包方面，公司计划未来军品、民品和转包业务的收入各占1/3。
公司目前股价已体现整合预期。我们预计公司2009年EPS为0.30元，目前股价已体现公司未来可能的整合预期，给予中性评级。
（详细内容请参阅附件）
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