| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月14日 14:10 |
作者： |
卢媛媛;徐玲玲 |
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产品结构升级，毛利率提升。公司主打品种为天蕴醉三秋、地蕴醉三秋、柔和种子酒和祥和种子酒。产品结构清晰，销量最大的为地蕴醉三秋、柔和种子酒和祥和种子酒，其中地蕴和柔和售价相似。终端零售价格分别为108和70元左右。毛利率的提升与公司产品结构升级密切相关，目前公司平均售价已经接近20元/斤，毛利率已经达到60.72％。考虑到公司面对的终端客户和目标市场，我们认为公司毛利率进一步提高的空间不大，未来公司业绩增长还要靠新增市场的开拓。
公司销售地区主要集中在阜阳和皖南，占总销量一半以上。公司主要销售地区在安徽省内，最主要的市场在阜阳以及安庆、铜陵等淮南地区。两个重点地区占总销量的一半以上。安徽市场的竞争比较激烈，但市场潜能也巨大，甚至有些县级地区的销售额可破亿元。公司打算09年做深做精本地市场，深入县级，提高产品销量。
公司满负荷运转，扩产势在必行。公司已于4月27日发布了绿色食品优质曲酒技改项目的公告，项目实施后能够年新增优质曲酒3000吨。安徽的市场容量较大，公司产品供不应求，新增产能可以被市场消化。
其他业务参考意义不大。公司医药业务大部分收入来源于流通领域，毛利很低，生产领域主要是生产一些广谱抗菌药，没有技术和规模优势，医药每年保持微利，对上市公司业绩影响很小。金宇高速公路已经出让，但由于前期亏损较多，因此公司公告的3.8亿转让收益不会真正转化为公司的净利润。（详细内容请参阅附件）
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