| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月08日 15:44 |
作者： |
兰可 |
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撰写时间： |
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简要观点：
年报业绩超预期，一季报令人失望。2008年公司实现营业收入145.03亿元，同比增长15.8%，归属于母公司净利润4.79亿元，同比增长14.8%，按现有股本计算实现基本每股收益1.33元，略高于我们之前1.26元的预期；2009年一季度公司实现营业收入3187.40百万元，同比下降31.6%，归属母公司所有者净利润57.64百万元，同比下降63.6%，实现基本每股收益0.16元，低于我们之前的预期，令人失望。利润分配方案：拟以现有总股本为基数，每10股转增12股派发现金红利2.00元（含税）。
2008年黄金矿产量低于预期，国内黄金保有储量排名第三。2008年公司共生产标准金78.63吨，同比增加10.8%，矿产金11.63吨，同比增加148.5%，但低于此前预期（12.53吨），主要是因潼关矿业、峪耳崖金矿、五龙矿业等企业产量未达计划，其他产品产量略有增长；截止2008年底公司保有资源储量为黄金326.98吨，铜金属量30.30万吨，铁矿石量924.72万吨，黄金保有储量排行国内上市黄金公司第三位，资源保障能力显著增强。
进一步受让计划提升黄金保有储量和矿产量。公司披露拟以不超过2.81亿元的价格竞购河北金厂峪矿业和河南秦岭黄金矿业100%股权，两矿保有的黄金储量约为13.72吨，克金收购成本约为20.48元，相较国内其他黄金矿业收购案例价格较为合理，两矿预计将为公司贡献约1.1吨的黄金矿产量。公司拟受让中国黄金集团公司持有的夹皮沟矿业、石湖矿业、新疆金滩矿业、嵩县金牛矿业、嵩县前河矿业的全部股权和五龙矿业的资产置换安排都将在2009年提升公司的黄金储备和矿产量，据公司估计2009年可增加黄金资源储量170吨以上，增加黄金产量6吨左右。
盈利预测和投资评级。鉴于公司部分矿业资产产出的变化，我们调整了对公司的盈利预测，预计09-10年按现有股本计算EPS将分别实现0.98元和1.42元，维持“持有”评级。（详细内容请参阅附件）
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