| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年05月08日 14:45 |
作者： |
赵冰 |
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动态事项：
云南白药（000538）发布2008年年报，公司08年实现营业收入57.23亿元，同比增长34%；归属于上市公司股东净利润4.64亿元，同比增长41%；每股收益为0.96元，同比增长41.18%。公司发布09年一季报，第一季营业收入15.22亿元，同比增长34.54%；归属于上市公司股东净利润1.13亿元，同比增长32.96%；每股收益为0.21元，同比增长20.45%。本报告对其2008年和2009年第一季经营业绩以及未来发展趋势进行点评分析。
..事项点评：
08年与09年第一季业绩大幅增长公司公布08年年报实现营业收入57.23亿元，同比增长34%。公司营业收入的增长主要来自于自有药品销售与商业规模的扩大。归属于上市公司股东净利润4.64亿元，同比增长41%；每股收益为0.96元，同比增长41.18%。由于原材料成本的上升，以及合并了毛利率较低的子公司兴中、云健，公司08年自有产品毛利率从74.4%下降到71.7%。由于对旗下产品营销投入加大，导致销售费用率由15%上升至17%；而公司管理费用率则控制较好，由4.51%下降至3.28%。净利润增长超过收入增长的原因主要在于计入营业外收入的政府补助较上期增加了2400万所致。
公司09年第一季营业收入与净利润继续保持快速增长势头。实现营业收入15.22亿元，同比增长34.54%；归属于上市公司股东净利润1.13亿元，同比增长32.96%；每股收益为0.21元，同比增长20.45%。
随着收入大幅增加，经营活动产生的净现金流增加186%。值得注意的是由于收入增长，加之母公司成本结构变化，公司在第一季的成本增长超过收入增长6个百分点。
云南白药是中华医药的瑰宝在过去的五年，云南白药是中国最优秀的中药企业，年销售收入保持30%的增速，其核心竞争力在于独特的资源优势、出色的管理能力以及超前的战略眼光。从2006年起，公司经营业绩跃居中国中医药行业首位，营运能力和管理效率居于同行业领先水平，使云南白药从一个地方性的企业成长为一个全国性的企业，从一个行业的挑战者成长为行业领跑者。白药的资源优势包括：1、百年白药作为伤科圣药的品牌影响力，以及国家一级中药保护品种所带来的定价能力；2、云南省丰富的植物禀赋所带来可筛选的众多天然药物品种。资源优势是白药稳定发展的硬件基础。
（详细内容请参阅附件）
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