| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2009年05月07日 14:45 |
作者： |
史祺 |
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徐工科技(000425.SZ/人民币27.28，买入)09年1季度净亏损900万元人民币，比去年同期少亏损接近500万元，收入同比下滑16%至7.35亿元人民币，1季度整个装载机行业的表现一般，受到矿山投资的影响，装载机的销量下滑速度明显高于挖掘机等其他行业。由于09年1季度的钢材价格出现下滑，因此公司的整体毛利率水平同比上升接近4.3个百分点，我们预计09年全年毛利率会出现比较明显的回升。我们的财务预测是基于09年徐工集团全年的盈利并表以及收购于09年成功完成的假设。考虑到注入资产的盈利能力相对较高，我们对公司未来的盈利增长前景表示乐观，此外4万亿基建投资将在未来两年对工程机械产品的增长起到良好支撑。得益于国内高铁建设以及其他基础设施建设带来对汽车起重机旺盛的需求，徐州重型机械在09年有望保持稳定增长。其他收购资产是相关零部件企业以及研发试验中心，这有助于减少集团及上市公司之间的内部交易。我们对该股维持买入评级。
（详细内容请参阅附件）
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