| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2009年05月06日 14:04 |
作者： |
肖永明 |
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■同比环比保持小幅增长，成本控制是关键公司营业收入和成本同比保持增长趋势。从单季度看，2009年一季度公司营业成本同比增幅在减小，而营业收入较2008年则有较大增长。2009年一季度盈利状况得到较大改观，利润总额和净利润同比和环比均出现增长，一举扭转2008年以来的同比下降趋势，从2008年第四季度的大幅下降中迅速回归稳定。
一季度公司各项费用控制得不错，增幅较小。
但公司各项费用呈现一三季度较少，二、四季度较多的特征。费用的是否真正得到有效控制并不确定。在水价基本稳定的前提下，成本控制是影响公司业绩的关键。
■经营稳健，09产能扩张有限，存在水价调整预期总体看来，公司依然保持了稳定运营的模式。
随着部分工厂的复工，在受雪灾影响的2008年一季度基数基础上，自来水供应正常，各污水处理厂也稳健运营，2009年一季度主营保持小幅增长。
公司当前主要在建项目为萍乡污水处理厂二期，包括牛行水厂二期、红角洲水厂等其他项目并未开工，青云水厂和下正街水厂技改也未开始。公司2009年产能扩张较小。增长因素主要来自自来水需求增加和萍乡和温州污水处理厂产量增长。
此外，2009年水价调整预期加强，可能形成一定溢价。但调整幅度比较有限，对公司的业绩影响相对有限。
■09、10年业绩预期不变，维持“增持”评级从一季度业绩看，同比和环比都出现一定增长，公司继续稳健经营。单季度0.0368元的EPS符合我们之前对全年业绩预期。基于此，我们维持公司2009、2010业绩预期不变。我们维持公司当前“增持”评级。
（详细内容请参阅附件）
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