南京银行 2008 年年报暨2009年第一季度季报点评 |
| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月05日 15:05 |
作者： |
唐亚韫 |
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投资要点：
08年，南京银行实现营业收入32.24亿元，同比增长67.40%，实现净利润14.56亿元，同比增长60.10%；实现每股收益0.79元，每股净资产6.15元，实现全面摊薄净资产收益率12.89%；2008年年度的利润分配预案为10派3元（含税）。09年一季度末期，南京银行实现营业收入8.87亿元，同比增长23.71%，实现净利润14.56亿元，同比增长0.68%；实现每股收益0.22元，每股净资产6.35元，实现全面摊薄净资产收益率3.54%。
生息资产规模扩大、净息差扩大、非息业务收入增长和成本收入比的下降是银行08年业绩增长的主要原因，净息差下降的幅度小导致其能够完全实现以量补价、非息业务收入增长和有效税率下降使得银行在09年一季度能够难得的实现营业收入和净利润同时正向增长，而且并不是依靠拨备的释放。
08年南京银行的资产质量轻微波动，不良贷款余额略有上涨，不良贷款率下降，出现了一定的资产质量想下迁徙的情况，09年一季度银行没有披露资产质量数据。
我们目前预测南京银行09年实现净利润在16.5亿元左右，实现每股收益0.9元，每股净资产在6.5元左右，10年在考虑经济复苏的背景下，我们预测南京银行实现每股收益在1元左右，实现每股净资产在7.3元。按照4月29日收盘价13.34计算，目前09年的动态PE在14.8倍，动态PB在2.05倍。
调升投资评级为谨慎推荐。我们计划在近期调研南京银行并推出深度调研报告。（详细内容请参阅附件）
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