| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月29日 15:37 |
作者： |
余兵 |
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银轮股份公布2008年报：实现营业收入98268万元，同比增长17.36%；净利润4354万元，增长27.49%。每股收益0.44元，每股净资产4.74元。公司拟每10股派发现金股利1.20元(含税)。
公司还披露2009年一季报：实现营业收入16707万元，同比下降30.32%；净利润998万元，下降0.24%。每股收益0.10元，每股净资产4.84。
1、与卡车行业共患难
公司主导产品机油冷却器、中冷器主要应用于发动机系统和自动变速箱系统，广泛配套于汽车、工程机械、船舶等动力机械领域。总体而言，公司收入水平与卡车行业发展状况相关性较高。
全球金融危机对中国汽车业的影响在08年四季度显现明显，国内各汽车主机厂家纷纷下调产销目标。公司作为依附于汽车业的零部件企业也受到较大冲击，四季度订单下滑明显。
2、新产品贡献明显
2008年公司收入增长幅度于高于同期卡车行业发展速度，主要原因是新产品的贡献。其中：
冷却模块销售3795万元，增长115.69%；EGR冷却器产品销售4226万元，增长2952.19%。分区域看，公司国内市场销售好于海外市场。其自营出口24653万元，增长6.63%；内销7293622万元，增长22.86%。
3、盈利水平稳步提高
2008年钢材等原材料价格上涨造成大部分汽车企业毛利水平下滑，但公司2008年综合毛利率提高2.50个百分点。我们分析其中有两方面原因：
一是成本改善。公司产品毛利率受镍（占不锈钢成本65%以上）、铜、铝等金属价格影响较大。07年原材料价格维持高位拖累了公司盈利水平，08年铜、铝、镍等有色金属价格下滑，缓解了公司成本压力，改善了毛利水平。
二是新产品的贡献。报告期新推出的EGR冷却器产品营业利润率为51.67%，远高于传统产品的盈利水平。（详细内容请参阅附件）
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