| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月29日 15:32 |
作者： |
郑东 |
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09年一季度实现每股收益0.03元，基本符合预期
09年一季度公司实现营业收入2.2亿元，同比下降4.69%；营业利润1022万元，同比下降43.68%；归属母公司所有者利润786万元，合基本每股收益0.03元，同比下降50%，基本符合我们的预期。
线材价格下降有利于公司毛利水平的提升
公司一季度毛利率4.63%，利润较低的主要原因是钢帘线投产较晚，需要消耗08年存货。目前公司高价线材已消耗完毕。目前国内线材价格同比下降了36%，我们预计2季度钢材价格将逐步回升，但回升空间不会太大。线材价格的下降将有助于公司毛利水平的上升。
钢帘线钢绞线稳定增长，PC钢绞线项目拓宽公司主营业务范围
我们预计09年公司钢绞线产量在16-17万吨之间，同比增长45%左右，钢帘线产量在3万吨左右，同比增长58%。公司今年拟投资6120万元组建“河南恒星钢缆有限公司”，该公司注册资本为12000万元，公司占注册资本的51%，一期工程将建设年产10万吨高强度低松弛预应力钢绞线(PC钢绞线)生产线，目前项目进展较快，预计今年能够投产，产量在3-5万吨。项目投产后，公司主营业务范围进一步拓宽，核心竞争力得以提升。
投资多晶硅、参股风神股份有望成为新的利润增长点
公司持有26%股份的洛阳万年硅业已经投产，产能300万吨，预计今年多晶硅产量在100吨左右，有望成为公司新的利润增长点。另外公司参与风神股份定向增发1000万股，增发价格5.03元。在保障钢帘线销售的同时，股价的上升也有望带来额外的投资收益。截止4月24日，风神价格10.45元。
维持“推荐”评级
我们维持公司2009年EPS为0.55元的判断。目前公司P/E18倍，P/B2.01倍，我们维持公司“推荐”评级。（详细内容请参阅附件）
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