| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月28日 13:43 |
作者： |
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投资要点：
08年，公司实现营业收入553.08亿元，同比增长35%，实现净利润210.77亿元，同比增长38.27%，实现每股收益1.43元，实现每股净资产5.41元。实现全面摊薄净资产收益率28.58%。同比提高3.82个百分点；年度利润分配预案为每10股送红股3股和分配现金红利1元（含税），以人民币计值和发放..生息资产规模增长、净息差扩大、非息业务收入增长和有效税率下降是银行利润增长的主要来源；成本收入比刚性上升。
08年银行实现不良贷款余额和不良贷款率双降，不良贷款覆盖率达到225.7%，应该是上市银行中最高的水平。
2008年末，招商银行集团对收购永隆银行所形成的商誉进行了减值测试，确定计提减值准备5.79亿元，商誉账面价值为95.98亿元..截至2008年12月31日，招商银行集团持有外币债券投资余额为42.36亿美元。其中，招商银行本行所持有的外币债券投资余额为28.63亿美元，永隆集团所持有的外币债券投资余额为13.73亿美元。
招商银行本行未持有任何次级按揭贷款相关证券产品，原持有的房利美、房贷美债券已全部出售，并略有盈利；招商银行本行持有雷曼兄弟公司债券余额为0.70亿美元。整体招商银行集团持有的外币债券投资占总资产的比重为1.83%。未来外币债券损失的风险较小。
我们目前维持前期盈利预测，谨慎推荐评级。（详细内容请参阅附件）
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