| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月27日 13:56 |
作者： |
顾静 |
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公司2009年1季度实现营业收入17.81亿元，同比下降34.26％，营业成本同比下降32.72％；营业利润1.89亿元，同比下降53.21%；实现归属于母公司净利润1.85亿元，比去年同期减少31.37%，实现每股收益0.08。净利润降幅小于营业利润降幅，主要源于公司主要系下属电厂收到政府补助及天然气退税，营业外收入同比增加。
成本回落幅度较大，业绩环比回升。受益于煤价回落，2009年1季度，公司营业成本环比降幅为39.83％，远大于收入13％的降幅，毛利率为21.21％，环比增加约35个百分点（2008年4季度收入和成本环比下降35％和8％，毛利率为－13.93％），接近2008年1季度23％水平。
公司期间费用率有所提高。三项费用率为10.45％，同比增加4.14个百分点，主要是公司增加借款用以归还短期融资券和在建工程，财务费率为6.64％，同比增加2.7个百分点。
投产机组及筹备项目支撑未来业绩。河源电厂2009年投产将成公司收入增长点。公司60%控股的河源电厂2台60万千瓦燃煤机组将在2009年上半年实现双投，预计2009年、2010年将为公司贡献权益利润1.1亿元、2亿元左右；未来滨海电厂（4×100万kw）
和东部电厂（6×35万kw）二期及风电和核电等筹备项目确保公司未来成长性。
我们预测公司2009-2010年净利润分别为11.67亿元、15.63亿元，每股收益分别为0.53元和0.71元。考虑到公司区域优势及在良好的成本控制能力，给予公司“增持”评级。（详细内容请参阅附件）
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