| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月24日 14:46 |
作者： |
袁舰波 |
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撰写时间： |
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一季报数据
公司2009年1-3月实现销售收入27304万元，同比增长9.54%，实现营业利润1170.9万元,同比下降45.4%,实现归属上市公司股东净利润1460.9万元，同比下降8%，每股收益0.062元，实现扣除非经常性损益后的净利润2210万元，同比增长22%。
一季报分析
公司营业利润和实现归属上市公司股东净利润同比都出现下滑，其主要原因在于公司在一季度确认了处置上海佰加壹医药有限公司的1280万元的投资损失，尽管同期收到政府626.9万元的政府贴息，但总的非经常性损益依然达到-741.8万元，其对公司一季度的EPS影响约为0.03元。
公司扣除非经常性损益后的净利润同比仍然保持了较快的增长速度，这主要得益于公司主营业务收入的增长。由于去年同期销售收入中包含了上海佰加壹的销售，扣除此影响后，我们预计公司实际销售收入同比增长将超过20%。
从产品结构看，处方药销售依然保持快速增长，我们预计公司核心产品艾迪注射液和在今年很可能成为公司第四个过亿产品的复方斑蝥胶囊增速将达到30%左右。
公司OTC的业务收入也保持了稳步增长，但销售结构有明显改善。今年公司一改过去只做广告拉动，忽视终端拦截的OTC运作方法，适当减少了广告投入费用，并改革了终端销售人员的业务构成，通过新增人员和内部调剂，建设了一支近千人的OTC专业销售队伍。在OTC的产品系列上，除克咳系列外，公司还精选了桂林丽江制药15-20个普药精品扩充到OTC的品种线。从第一季度的经营情况看，除终端销量同比有所上升外，公司对OTC终端的可控力大大增强，终端铺货面积和铺货质量也比以前有了实际性进展。
（详细内容请参阅附件）
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