| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2009年04月23日 14:30 |
作者： |
李国洪 |
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1.事件
上海石化公告09年一季度报告，归属于母公司股东净利润为16407. 1万元，实现每股收益0. 023元。
2.我们的分析与判断
(一)、公司09年一季报扭亏是在1-2月继续亏损，仅3月份盈利的情况下实现
受阿曼油晚到因素影响，公司09年1-2月仍然亏损，公司一季度盈利是在3月单月盈利并抵消1-2月亏损的情况下实现的，由于国际油价已经稳定运行在50美元附近，今年不大可能再出现因来料晚到而遭受高成本损失的问题。因此，我们判断公司二、三、四季度都明显好于一季度。
(一)、公司今年原油综合加工能力1100万吨，明年1200万吨
公司现运行的常减压装置有2套，产能分别为600万吨和800万吨，原油一次加工能力1400万吨。公司乙烯有两套生产装置，产能分别为15万吨和70万吨，乙烯总产能85万吨，最多可生产96万吨。前期因市场不好停工的PX(对二甲苯)和乙二醇有望恢复运行，今年公司原油综合加工能力为1100万吨，明年可达到1200万吨。
(二)、原油价格回落，公司炼油利润回升
08年因国际原油价格高涨，国内成品油价格管制，我国成品油价格出现了长达183天的与原油倒挂，致使公司08年业绩出现了较大亏损，自去年12月至今年2月底公司原油成本从60美元降到40美元附近，因运输及订单等因素晚到3个月的阿曼油问题得到基本解决，公司实际加工的原油是3个月以前中东生产的原油，比中石化平均晚到1个月左右，因此，从3月起公司炼油业务才能实现盈利。目前国内一般炼油厂每捅油盈利水平在4美元左右。
（具体内容请见附件）
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