东方精选7900万股豪赌上海石化62.5亿亏损炸弹 |
| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年04月07日 10:51 |
作者： |
彭洁云 |
| |
东方精选7900万股豪赌上海石化62.5亿亏损炸弹
私有化题材的诱惑实在巨大，上投摩根、瑞士银行等机构也纷纷加入了增持队伍
理财周报记者彭洁云/文
2008年亏损62.5亿元，对应每股收益-0.867元，这是S上石化（600688.SH）自1993年上市以来的首次大额亏损。远低于预期的年报公布犹如抛出一枚重磅炸弹，质疑声不断。
2008年上海石化因原油大幅上涨、国内成品油补贴不到位导致炼油亏损39.46亿元，而去年四季度化工产品价格从高点暴跌约60%，需求骤降导致乙烯限产，也使化工业务大额亏损。另外，上海石化还在年报中大幅计提存货和资产减值损失11.8亿元。
"究竟是为了2009年轻装上阵，还是为了大股东中石化把上海石化低价私有化？"持有上海石化5年之久的老股民徐先生在面对理财周报记者时，情绪化的怨愤中似乎对此已经下了自己的判断。他当初垂青上海石化则正是看重其"私有化"概念。
东方精选豪赌私有化
由于历史原因，中国石化（600028.SH）上市之前已有14家子公司在A股和H股上市。为此，中石化2000年上市时在招股说明书中承诺，要对旗下公司进行整合。
2005年股权分置启动不久，中石化就先后私有化齐鲁石化等四家深沪上市公司，令市场对上海石化被私有化的预期异常强烈。然而，过高的股价令大股东搁置整合，而上海石化的两次股改均以失败告终。
两次股改对价送股比例均为10：3.2，流通股股东认为大股东过于抠门。
"上海石化非流通股与流通股股数之间存在着悬殊比例，实际配送的送出率并不高。而且我们都是因为私有化预期的才买入的，大股东对此却没有明确回应。"在当时也毅然决然投上反对票的徐先生告诉理财周报记者。
对此，董秘张经明也认为是短期私有化的预期破灭，让大家"有点情绪"。他解释说，集团与证监会、交易所在对价上都达成共识，如果定得高，牵涉到国有资产流失的问题，国资委也不会同意。
对于投资者质疑与中石化的关联交易，张经明澄清道，"中石油持有进口原油的牌照，同一个品质的原油，我们和中石化下面分公司拿到的完全是一个价格，是国际市场的价格，只是按照现在市场标准的输送费率再付一点钱。"
而一家不愿公开所在机构名称的研究员张国向记者表示，关联交易对于上海石化的利润影响不会很大，反而能够降低运输成本，提高整体议价能力。
在两次股改结果公告中，机构的身影尤其值得关注，特别是东方精选基金。这只在第一次股改表决中还默默无闻投弃权票的第九大流通股股东，一年以后就已经跃升为持股5863.25万股的最大流通股股东，并站在了反对阵营中。其后，东方精选继续疯狂超配增持，截至2008年年底，持股量高达7942.24万股，占该公司A股流通股的11.03%。
"这样豪赌私有化题材实在有些危险！"对于东方精选的"擦边球"行为，一位基金行业的投资总监这样表示。然而私有化题材的诱惑实在巨大，上投摩根、瑞士银行等机构也纷纷加入了增持队伍。
股改、私有化同陷僵局
股改时间表何时能确定？私有化能否实现？记者试图从多方寻找答案。
"第三次股改近期都不会进行。"中石化证券投资部的一位人士表示，并且他也透露，公司好久都没有提起过"私有化"的事情了，"我们去年炼油业务损失了1000多个亿，现在这种情况，哪还会考虑私有化？"
上海石化董事长戎光道3月25日在公开场合表示，大股东和流通股股东情绪上还是有些对立，要平衡两方面的利益还是有难度，我们的股票无论是香港Ｈ股还是内地的Ａ股，短时间内想要通过股改很难。
申银万国分析师郑治国也预计，短期内上海石化依然会维持目前的僵持状态。他认为，经过此前股改两次方案被否之后，公司短期提交第三次方案的可能性不大。如果私有化，按照目前A、H股价，中石化付出的现金成本在100亿左右，代价依然偏高，同时由于2008年炼油政策性亏损，中石化经营性现金流出现负数，资金方面也存在一定难度。
而一家不愿公开所在机构名称的研究员张国则对记者表示，目前对中石化来说，恰恰是用低成本私有化上海石化的好机会，他对此表示乐观。
此外，坊间传闻上海石化可能会被上海银行借壳，中石化通过卖壳，购回上海石化的炼油资产和土地码头等资产。
政策环境支撑强劲复苏
除了上海石化股改和重组题材，"复苏"题材也是投资者所期待的。
记者从上海石化方面了解到，公司一季度高油价库存的炼油基本已经消化完毕，化工行业一季度的毛利已经从去年四季度的低位回升，开始扭亏为盈。
而3月25日国家上调汽柴油出厂价的举措对公司无疑是重大利好。新的成品油定价机制的运行被上海石化董事长戎光道形象地比喻为"长期套在头上的紧箍咒终于松绑"，这将在一定程度上保证炼油毛利处于合理的水平。
高盛将上海石化今明两年炼油毛利预测分别上调130%和97%，而申银万国测算，如果按150-200元吨油盈利测算，预计上海石化的石油产品可实现经营利润7.8亿-10.4亿元。
2010年的上海世博会也是炼油行业的机遇。郑治国认为，上海地区可能会参照北京奥运实行欧四排放标准，从欧四到欧三，成品油售价可提升200多元/吨。通过增加高标号油的产量，公司可提高炼油附加值。
在化工产品方面，全年价格能否进一步走高，还需要看下游需求的恢复程度。郑治国告诉记者，从整个石化大周期的角度来看，未来两年化工应该都是位于景气的低位，毛利率可能会回到8%-10%左右的低点。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
