| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月23日 14:12 |
作者： |
龙华 |
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撰写时间： |
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盾安环境今日公告一季报，公司2009年一季度营业收入45935.34万元，同比下降35.15%，归属于母公司的净利润3569.11万元，同比下降11.02%，每股收益0.11元，同比下降0.01元。
点评：
公司业务主要包括空调零件和中央空调两部分。公司生产多种空调阀门，目前公司是空调阀门的龙头企业之一，其中截止阀的国内市场占有率超过40%，居行业第一，四通阀市场国内市场占有率超过30%，居行业第二位。空调整机方面，公司生产中央空调和特种空调，拥有较强的技术实力，其中特种空调已应用在军工、核电站和通信基站等多个领域，是公司未来的重点发展方向。
需求下降和铜价下跌导致公司收入下降：2008年下半年以来，国内外经济形势严峻，公司主要收入来源于空调零件产品，尤其是空调阀门，占公司收入将近一半。受房地产行业影响，我国空调产业目前处于调整期，公司作为一家主要的空调阀门生产商，受下游需求萎缩的影响。公司约13%的收入来自出口，国外空调行业受金融危机影响，需求也不容乐观。此外，公司产品主要的原材料——铜的价格相比去年大幅下跌，公司产品价格也随之下跌，这也导致了公司收入的下降。
毛利率有所上升：公司2009年一季度毛利率为21.55%，同比08年的18.12%有所上升，这主要是因为一季度铜价的上涨导致的。公司的空调零部件产品价格与原材料价格联动，铜价上升对公司提高毛利率有利，在与下游客户的谈判中，公司具有一定的议价能力，能维持比较稳定的毛利率。公司特种空调毛利率较高，未来公司特种空调占比将逐渐扩大，对整体毛利率的提高也有所帮助。预计2009年公司能维持比较稳定的毛利率。（详细内容请参阅附件）
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