| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月22日 14:44 |
作者： |
梁玉梅 |
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投资要点：
08年公司经营业绩：08年公司境内电厂累计完成发电量1,846亿千瓦时，同比增长6.3%；实现收入678亿元，同比增长35%；归属母公司所有者亏损额为37亿元，同比减少162%，对应每股收益-0.31元。
煤炭成本及财务费用严重侵蚀公司利润：2008年归属母公司所有者亏损额为37亿元，同比减少162%，主要源于煤价上涨和电价滞后调整。08年主营业务成本同比增长63%，财务费用同比增长87％，均高于营业收入34％的增速。
四季度业绩环比出现较大幅度回升：四季度公司业绩较三季度环比显著回升，毛利率又第三季度的-5.87%回升到第四季度3.6%。经测算四季受用电需求下降影响收入下降8％，但成本下降约17％，四季度公司燃料压力减小。..08年公司煤炭成本上涨近50%，预计09年降幅超10%：经我们测算公司08年标煤价格在750元左右，较06年上升了近50%。按照合同煤占比50%的假设测算，我们预计公司09年煤炭成本较08年下降-12.45%（详见下文）。
（详细内容请参阅附件）
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