| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月21日 14:12 |
作者： |
黄守宏 |
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报告关键点：
一季度业绩增长64.47%，预计半年度增长40%-70%..订单充足，今年将加大MBAZ的销售，扩大SVG在电网的销售业绩
上调前期的盈利预测，摊薄后09-11年EPS 0.93、1.28元、2.89元，调低至“增持-A”评级，目标价位33元。
报告摘要：
荣信股份发布一季报，实现收入2.04亿元，同比增长59.53%，净利润3381万元，同比增长64.47%，公司同时预增09年1-6月净利润同比增长40%-70%，业绩增长符合预期。
毛利率略有下降：本季度毛利率51.23%，同比下降2.06个百分点，预计与产品结构变化有关。
期间费用变化：销售费用较上年同期增长213%，销售费用率上升8.06个百分点，公司解释主要是加大市场开拓力度及加大应收款催收力度增加费用支出所致。
管理费用较上年同期增长8%，管理费用率下降8.1个百分点，公司的研发费用和工资在比去年略高的水平。财务费用去年有募集资金存款利息收益，今年增加了贷款，因而同比增长594%，但金额只有177万元，比其他企业要低的多。
订单充足：公司从08年结转的订单有68,488.85万元，主导产品SVC国内市场占有率50%以上,继续保持冶金、电气化铁路、煤炭等行业的领先地位，并在发电厂、有色金属、风力发电等新领域实现销售规模迅速增长,且在电网销售实现突破,同时进入南方电网和国家电网，预计公司在国家电网公司将会再次获得订单。公司今年加大了对MABZ产品的推广力度，预计增长幅度将超过08年。变频调速器功率进军超万千瓦，热管和电抗器要实现自产。
盈利预测与投资评级：我们上调前期的盈利预测，摊薄后09-11年EPS 0.93、1.28元、2.89元，调低至“增持-A”评级，目标价位33元。（详细内容请参阅附件）
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