| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月20日 14:33 |
作者： |
李淑花 |
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公司20091-3月份实现1.68亿元，同比增长57.86%，实现主营业务利润1.2亿元，同比增长79.76%，实现营业利润7195万元，同比增长130.3%，实现利润总额为7256万元，同比增长105.26%，实现归属于母公司股东的净利润3813万元，同比增长141.02%。每股经营活动现金流为-0.09元，全面摊薄净资产收益率5.42%。
公司业绩的增长主要是由于收入的增长、毛利率的上升及期间费用率的下降所致。
由于2008年第1季度收入下降形成较低的基数。2008年1季度由于麻诊疫苗的工艺不稳定、受到政策的影响、以及2007年第4季度疫苗旺销减少库存影响2008年第1季度的发货使得母公司的销售收入下降了11.8%，即使子公司长春祈健收入增长最后仍使得总体销售收入下降了1.3%。因此2008年的销售收入基数较低。而2009年疫苗产销两旺，母公司的收入大幅增长76.85%。
公司毛利率大幅上升。2009年1季度的毛利率为72.25%，同比上升8.68个百分点。
2009年1季度，期间费用率为23.45%，同比下降了7.76个百分点。
如果不考虑增发收购成都蓉生，我们预计公司2009-2010年收入同比增长62%，20%，归属于母公司的股东的净利润同比增长76.43%、22.37%。
如果增发将增加股本，公司业绩将受到摊薄，就以计不摊薄的业绩计，以2009年4月19日19.18元收盘价计，公司股价2009年的动态市盈率已经达到40倍以上，给予增持的投资评级。(具体内容请见附件)
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