| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月17日 15:14 |
作者： |
兰可 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
简要观点：
近期，我们对驰宏锌锗（600497）进行了拜访，发现市场对公司的认知存在一定程度的偏差。
受铅锌价格持续下跌影响，公司2008年业绩不尽人意，归属于母公司所有者的净利润1.53亿元，同比减少88.4%，每股收益仅为0.20元。从营业利润构成看，08年锌业务贡献达52.8%，铅业务贡献萎缩至17.8%，包括锗在内其他产品贡献大幅增长至29.4%，我们预计未来几年这种利润结构还将继续保持。
2009年公司在冶炼产量方面没有太大变化，但昭通市铅锌矿2000t/d选矿技术改造工程将给公司铅锌精矿带来一定贡献，我们预计2009年锌自给率将提高至82%，铅自给率将提高至47.6%。
麦哲伦铅精矿已经开始起运，价格优势较为明显，若能获得稳定供应，将给铅业务带来正面影响。两个冶炼项目建设将使公司铅锌冶炼规模提升至50万吨，在行业低谷时建设降低成本，在行业反转时充分享受量升价升带来的业绩增长。我们对呼伦贝尔项目特别看好，呼伦贝尔境内已知的大型铅锌矿有白音甲乌拉铅锌矿、查干布拉根银铅锌矿等。
我们预计公司2009-2010年净利润将分别增加19.2%和64.2%，实现每股收益（EPS）分别为0.23元和0.38元，相当于动态PE分别为80.44倍和48.69倍，我们提升公司评级至“增持”。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
