| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月15日 15:19 |
作者： |
何本虎 |
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撰写时间： |
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1、对比公司的技术进步进程，我们认为，公司具有向大公司靠近的潜力。
2、结合定单的价格特点，决定公司的产品单价仍有提升空间。
1、在2000年到2020年的20年时间里，投产装机超过2.2亿千瓦，占开发量的近70％。其中，2010年前后达到顶峰。另外，潮汐电站和抽水蓄能电站延长水电行业景气周期。
2、截止2007年，在贯流机组领域，水平较为接近，轴流机组则达到了最高水平。随着技术能力逐步提高，市场占有率会继续提高。
3、民营企业享受较高的毛利率基本成为定律，公司作为管理优秀的民营企业，也表现出类似的状态。
4、依托不断提高的市场竞争力，公司也将海外市场作为公司的目标市场。
短期看，将增强公司的行业地位；长期看，则有利于弱化公司的经营周期。
5、公司目前在手未结算定单为18亿左右，预计2009年确认部分为10~11亿。
也就是说，定单的后移并不会影响2009年业绩。
6、预计09年EPS为1.16元，2010年EPS为1.55元。我们预期的09年目标市盈率为28~30倍，2009年目标市盈率为20~25倍，合理股价应该在31.00~38.00元。短期股价仍有所偏低，我们给予“推荐”投资级别。
项目建设进度影响收入确认进度，进而形成对公司业绩的影响。(具体内容请见附件)
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