| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月14日 14:30 |
作者： |
袁舰波 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
一季报数据
公司2009年1-3月份实现销售收入20923.4万元，同比下降25.7%，实现归属上市公司股东净利润3130.7万元，同比增长10.6%，每股收益0.12元，每股经营净现金流0.04元。
一季报点评
公司销售收入同比下降较大，主要原因在于08年10月，公司处置了连云港康缘医药商业有限公司股权，致使本期合并报表范围发生变化。如剔除该因素影响，报告期公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润、经营活动产生的现金流量净额分别同比增长5.50%、14.87%、6.78%。
08年4季度，受“刺五加”注射剂事件的影响，公司正高速成长的二线产品热毒宁注射剂销售受到严重影响，环比销售甚至出现下滑；同时，公司拳头品种桂枝茯苓胶囊新适应症的开发也面临很多的挑战，在上述两个因素的共同影响下，尽管公司08年的经营业绩同比有大幅度的提升，但仍低于我们的预期。
因此，热毒宁和桂枝茯苓胶囊的销售情况成为我们最为关心的问题。
从今年一季度的整体经营情况看，热毒宁的销售已走出下降通道，桂枝茯苓胶囊新适应症的开发也正按部就班的进行，公司正逐步走出去年四季度业绩低迷的状况。
盈利预测及估值
我们维持公司09年-10年每股收益分别为0.70元和0.88元的盈利预测，对应目前股价的市盈率分别为25.8倍和20.5倍，公司价值存在低估，给予公司6个月21.00元的目标价，予以“增持”评级。（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
