| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月14日 14:06 |
作者： |
冉飞 |
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2008年公司实现营业收入123.9亿元，同比微减-0.42%；归属于母公司净利润1.97亿元，同比下降27.99%，扣除非经常性损益后同比下降50.69%；实现每股收益0.44元。
下半年公司业务受宏观形势影响快速转冷，4季度仅基本盈亏平衡。全年轻客销量同比下滑-34.6%；大中客也表现平平，增速均落后于行业水平。
综合毛利率为10.8%，同比下降2.26个百分点，主要由于前3季度原材料成本上涨所致。预计2009年毛利率将回升近2个百分点。
期间费用率为7.7%，同比略降0.15个百分点，主要由于营业费用下降，但资金压力有所趋紧。另外公司年底计提资产减值损失共0.83亿元，同比增加96.92%，进一步压低了业绩。
2008年公司公交车销量增长25.29%，但客运、旅游、出口市场需均向淡，我们认为尽管公司2009年在公交车市场销售仍有望实现小幅增长，但其他下游需求持续低迷，经营形势仍难有明显起色。在当前政策和行业背景下，“三龙”内部整合是当务之急。
预测公司2009年～2011年每股收益分别为0.42元、0.50元、0.59元，对应目前PE分别为20、16、14倍，给予“中性”评级。(具体内容请见附件)
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