| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年04月13日 14:53 |
作者： |
天相医药组 |
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事件描述：
4月8日，我们对万东医疗进行了走访，与公司高管就公司目前的经营情况以及公司未来的发展进行了交流。
评论：
1、公司基本情况：万东医疗是我国医学影像设备的龙头企业，X线机在低端市场占有率第一，在40%以上。
拥有年产6000套医学影像设备的能力，是世界第二大医学影像设备生产商。医学影像类设备包括四大领域：X线机、磁共振影像设备、CT和超声。公司目前在前两大领域拥有较大优势，公司收入与利润几乎全部来自这两大领域。公司目前没有CT和超声类产品，但公司方面表示未来会通过可行的方式介入这两大领域，目前正在做一些前期的市场调研工作。专注医学影像类设备是公司的战略目标，未来公司将立足国内市场，有针对性的开发国际市场。
2、X线机产品线丰富，技术国内领先。公司拥有的X线机类产品包括：高频胃肠诊断设备、血管介入治疗设备、直接数字化成像ＤＲ设备、高频专用摄影设备和常规X射线诊断设备等。上述产品在技术上与国内产品相比拥有绝对的优势，公司已经掌握了高端X射线机的核心技术即高频机技术，走在了国内同行的前列。相对于工频机，高频机出线波谱单纯，杂散射线少，成像清晰，体积小，效率高。
3、常规X线机毛利率较低，中高端产品是公司未来重点发展方向。常规X线机的投标销售价格在7万元/台左右，非投标销售价格在9万元/台左右，对于大型医疗设备来说，这是一个比较低廉的价格，中低端产品占公司收入的60%左右。过去，公司为了占领市场，在投标的过程中，较多的使用了价格战，公司在国内市场站稳之后，战略发生了变化，在投标过程中，更多的考虑是利润，其次才是是否能中标。而公司其它的中高端产品价格在一百万元/台到几百万元/台不等，利润较高。近两年市场的主要需求是填补空白，而未来的主要需求是升级换代，填补空白的需求包括各档次产品，而升级换代的主要需求是中高档产品。因此，公司在占领空白市场的同时，正在积极研究占领升级换代市场的方案。
4、磁共振影像设备出口稳定，国内销售平淡。公司生产的磁共振产品的价格在300万元/台-400万元/台之间，2008年出口10台左右，主要销往独联体国家和美国。公司目前的产品为0.36T（T值越大，产品技术含量越高），公司目前已经研制成功0.4T的产品并积极研发0.5T及以上的产品。由于国内医疗机构对进口产品的偏好，公司磁共振产品在国内市场的进展较缓慢。
5、医改对公司的影响。国家加大对基层医疗机构的投资，短期内刺激了基层医疗机构购买医疗设备的能力，但这块基本通过政府招标的方式购买，中标价格一般都不高。因此，我们认为医改短期内对公司是一个利好，但利好作用有限。长期来看，国家加大医疗保障的投入，人们的看病的积极性提高，医院对医疗设备的需求也水涨船高，医改对公司的长期利好将逐步体现。（详细内容请参阅附件）
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