| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年04月10日 15:36 |
作者： |
孙通通 |
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事件
公司公布2008年年报，2008年实现营业收入100699万元，同比增长56.99%，实现营业利润13738万元，同比下降18.85%，实现归属于母公司的净利润12522万元，同比下降25.34%，每股收益0.55元。
简评
（一）2008年公司增收不增利
营业收入比上年同期增长56.99%，主要原因系进料加工业务、转口贸易业务大幅增加及浮筏鲍鱼、海参销售增加所致；其中水产养殖业和加工业主营业务收入同比分别增长35.44%和79.99%。然而，因为公司产品价格的下跌、营业成本、期间费用的大幅增加，造成公司营业利润和净利润大幅下滑。
（二）虾夷扇贝09年量增价跌，综合毛利率可能出现下降
公司虾夷扇贝2008年产量达到1.5万吨，同比增长25%。但是由于受到暖冬的影响，虾夷扇贝小规格占比大幅增长，影响了扇贝总体的销售均价。2008年的销售均价大概为22元/公斤，同比下降26%左右。公司2009年采捕面积会有所增加，受此影响产量将有所上升，但是暖冬影响造成的扇贝规格变小的影响今年难以消除，另外公司也表示将可能采取降价促销的营销方式，这将使得扇贝均价继续有所下滑。预计2009年全年均价在20元左右。总体来看，虾夷扇贝的毛利率将有所下降。
（三）海参、鲍鱼价格下跌明显，量稳价跌影响业绩反弹
公司海参2008年产量大概为500吨，同比增加70%左右，但由于受到金融危机的影响，海参价格有了大幅下降，现在得海参价格大概为140元/公斤，比去年同期下降30%。我们判断，海参价格在2009年仍将维持在140-160元/公斤的水平，而受资源和前期投苗量影响，产量上大幅增产的可能性不大，而销量受需求萎靡影响将出现下降。
公司鲍鱼2008年产量大概为600多吨，同比增长100%，但受到（1）经济下滑需求减弱；（2）福建地区“北鲍南养”技术突破，大量南方养殖鲍鱼冲击公司主销地市场所致，公司产品价格出现大幅下降，预计2009年仍将维持在17-18万元/吨的价位。产量2009年预计小幅增长，销量维持稳定。 (具体内容请见附件)
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