| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月10日 14:44 |
作者： |
刘俊 |
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事件描述
浦发银行（600000）2008年报显示实现利息净收入315.34亿元，同比增长30.42%；净利润125.16亿元，同比增长127.61%，每股收益2.21元。期末不良率1.21%，较08年三季度上升2个基点。
公司07、08年保持了较高的贷款和利润增速，以期通过贷款增速弥补降息、存款定期化等造成的息差下降。
09年公司拟实现贷款增长28%，净利润增长10%、不良率1.2%以内的目标，存、贷款增速将超过08年。
08年公司拟实施每10股送4股、现金分红2.3元的方案，基本符合市场预期。
事件评论
第一，业绩平稳增长
1、所得税率下降因素对公司业绩贡献度较大公司08年业绩增长结构中，所得税实际税率下降的因素贡献比重为67%，利息净收入和拨备的贡献因素达到了24%和6.78%，非利息收入和费用控制因素贡献的比重分别为2.3%和3.51%。所得税率下降是公司业绩大幅度增长的主要原因。
2、四季度信贷迅速扩张使利息净收入下降幅度较小公司08年四季度贷款环比增长了8.79%，使全年贷款增速达到了27%，远远超过07年19.54%的水平。 (具体内容请见附件)
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