| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月09日 14:36 |
作者： |
韩玲 |
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撰写时间： |
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支撑评级的要点
2008年净利润增长20.4%。2008年实现营业收入4.65亿元，同比增长37.46%；实现归属母公司净利润3.94亿元，同比增长20.4%。全面摊薄每股收益0.28元，略低于我们前期预期。
收入增加，毛利率下降。2008年公司营业收入增长37.5%。如果变压器业务按全年可比口径统计，公司2008年收入增长30%左右，基本符合预期。受2008年前三季度公司主要产品原材料（钢、铜、铝）价格高位运行的影响，公司主要产品的毛利率均有不同程度的下降，整体毛利率下降2.3个百分点，我们预计2009年会有所回升。
新产品、新市场开拓很关键。公司2009年126kV、20kV以及大容量断路器新产品的推广十分关键。另外，公司也在逐步走出华东市场，大力开发国内其他区域市场以及海外市场。
影响评级的主要风险..新产品技术及市场风险。
第二大股东减持风险。估值..我们对公司2009-2011年的业绩预测为0.46、0.63和0.84元，我们给予公司2009年28倍的市盈率，目标价格由11.50元上调至12.90元，但将评级下调为持有。（详细内容请参阅附件）
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