| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年04月02日 15:12 |
作者： |
赵献兵 |
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撰写时间： |
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简评
炼油盈利回升助推公司业绩增长
以2007年报数据，中国石化（600028）的成品油业务比重高达61.1%，可见炼油（成品油）业务是公司的业绩重心。依2008年底下调后的成品油价及近期上调后的成品油价格，则2009年上半年成品油价较2008年上半年成品油价有一定程度上涨，而2008年上半年国内原油月均价格高达112美元/桶，相比较预测2009年上半年原油价格将明显低于这一数字，由此则国内炼油企业2009年上半年的盈利空间将同比得以明显提升，2009年中国石化（600028）炼油盈利明显值得期待。可以说，炼油业务另一方面回升是公司2009一报预增的主要原因。
预测09年公司业绩有望增长50%以上，维持“增持”评级
基于产量与价格的预测，判断中国石化（600028）2009年、2010年的营业收入增速分别为13.25%与5.58%，相应净利润增速分别79.41%与8.85%。从长远发展角度，储采比与接替率是石油石化企业长期发展的重要基础。统计全球7家石油巨头相关指标，其储采比与接替率的中值数据分别11年与0.9655倍，而相应中国石化（600028）的这一数字分别11.46年与0.9535。可见，中国石化（600028）具有长期可持续发展的比较基础。作为配置性品种，维持“增持”评级。(具体内容请见附件)
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