| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月30日 14:07 |
作者： |
陆凤鸣;刘建刚 |
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撰写时间： |
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投资要点
通宝能源目前仅拥有1家坑口电厂，资产、及股东股权结构清晰，是一个理想的“壳资源”。
根据大股东山西国际电力集团以往资产整合的惯例，只有在电力项目培育成熟时才会考虑给上市公司经营。在2010年之前，只有耀光电厂（2×20万千瓦）存在注入的可能性，集团未来规划建设的1000多万千瓦火电项目将成为公司长期扩张的潜在动力。
根据大股东的发展战略，在做强电力业务的同时还将做大金融产业。目前其参控股山西金融租赁公司、山西证券、光大银行、山西信托等。短期内金融资产注入的条件比电力资产更为成熟。
根据山西当地的电力及煤炭供需形势，我们预计通宝能源09-11年EPS分别为0.06、0.1、0.15元，动态PE为84倍、47倍和33倍，远高于市场及同类公司水平，现阶段股价的投资价值不大。但考虑到公司的资产注入预期仍存在，首次给予公司中性评级。 （详细内容请参见附件）
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