| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年03月26日 14:11 |
作者： |
张广宇;殷亦峰 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
煤价下跌空间已经收窄
公司所在地区煤价相对其它地区稳定，预计公司电煤价格今年的合同电煤价格下降的空间有限，最终签订价格有望于去年持平，目前地销煤价格已出现明显回落，但基本与去年同期水平。公司具有调整不同销售合同比例对应未来价格变化的能力。
地理优势保障公司后续发展
ST平能占据了地理位置和运输条件的优势。公司煤矿所在地赤峰东接辽宁省、南接河北省，东南和西南分别靠近辽中南和京津唐两个发达经济区域。ST平能产品覆盖的辽宁省煤炭资源已经匮竭，每年调入量在8,000万吨以上，为公司后续发展提供稳定需求支持。
资产注入为今后重要看点
尽管公司大股东平煤集团明确提出集团资产整体上市的方向，承诺当元宝山露天矿和白音华煤矿具备上市条件后，在合适市场时机以合理的方式将两煤矿置入上市公司。目前集团公司有2万左右员工，其中一半在上市公司外，在资产注入上市公司前所需要完成的适当人员安排将需要一定的时间。平煤集团整体上市后，上市公司煤炭可采储量将达到15亿吨，产能达到2500-3000万吨/年，可以保证重组后上市公司具有较强的持续发展能力。
给予公司增持评级
预计公司09年和10年EPS分别为0.52元和0.57元。煤炭类上市公司09年动态市盈率预测区间在6-30倍之间，均值17倍。ST平能09年动态市盈率16倍，属于中等水平。综合考虑公司未来的资产注入考虑，认为公司17-20倍市盈率是合理的区间，即7.8-10.4元，给予公司增持评级。
（详细内容请参见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
