| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月26日 13:57 |
作者： |
靳海明 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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核心观点：
充足的资源保障为金钼股份长期发展打下基础..募集资金项目短期难以助推公司业绩增长
受“金融危机”影响，2009年钼价难以修复
给予公司“中性”评级
投资要点：
充足的资源保障为金钼股份长期发展打下基础
金钼股份拥有金堆城钼矿以及河南汝阳钼矿65%股权，截至2006年末，金钼股份矿山钼金属权益储量达到123.95万吨，按照公司年产15000吨钼金属量计算，公司的矿山储量可以保障公司开采74年，也就是说公司未来仍有扩产空间。
募集资金项目短期难以助推公司业绩增长
通过调研得知公司目前项目进展顺利，6500吨/年钼酸铵生产线、8000吨/年高纯氧化钼生产线开动调试生产；钼金属工业园新建钼粉生产线，生产工艺进一步稳定、优化；汝阳矿收购已经完成，目前施工项目正稳步推进，2009年年底汝阳矿的日处理量将从目前的2000吨提高到5000吨，提升公司原矿产量。受危机影响，下游需求下降，出口受到严重影响，在金属深加工环节很难获得利润；公司汝阳项目的产能释放要到2010年以后，2009年对公司的利润贡献也不大。综合来看，2009年金钼股份投入的项目对公司利润影响不大，更多的是为以后的发展做准备。
受“金融危机”影响，2009年钼价难以修复
受国际金融危机影响，全球金属消费快速下降，价格急剧下跌，氧化钼价从2008年3季度的33.6美元/磅下跌到8.5美元/磅。2009年在下游消费持续低迷，企业减产的背景下，全球钼的产量和消费量将继续下降，预计2009年全球钼的产量为18.5万吨，消费量为18.4万吨，过剩1000吨。钼价在11-12美元之间。
给予公司“中性”评级
预计2009-2011年公司业绩为0.31元/股、0.59元/股、0.63元/股，根据DCF-WACC计算出的绝对估值为14.4元；公司目前股价14.96元，较绝对估值有3.9%溢价，给予公司“中性”投资评级。（具体内容请见附件）
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