| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月19日 15:18 |
作者： |
兰可 |
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撰写时间： |
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简要观点：
资源保障一体化运营。金钼股份（601958）合计拥有的钼金属权益储量达到124万吨，具有相当的资源优势，金堆城钼矿现有3万吨/天的采选规模及较高的矿石品位使其仍能在现有市场价格下保持盈利并维持运营。
汝阳东沟矿是下一个金堆城。汝阳东沟矿采矿权已获得，鉴于其目前的开采规模和开采条件，我们认为其开采成本将会较高，恐难有盈利，亟需扩大规模降低成本，对业绩的贡献还需等待。
专注深加工。公司募投资金近50%投入到钼化工、钼金属产品的扩能中，大型设备的引进和技术累计有望使其在该领域建立一定的技术壁垒，形成细分市场的垄断优势，从而保证获得更高的毛利率水平。
专注主业，参与并购的可能性不大。我们看来，单一钼行业的潜在的并购选项并不是很多。
钼市场展望。我们倾向于认为2009年钼价很难出现较大的波动，维持目前的平衡状态的可能性更大，但较08年氧化钼均价30美元/镑将大幅下降，预计09年氧化钼均价在12美元/磅左右。
盈利预测和投资评级。我们将公司2009年盈利预期下调至EPS0.46元，较上次调整下降57%，PE约为31倍，估值较高，我们维持“持有”评级。(具体内容请见附件)
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